當(dāng)前中國經(jīng)濟形勢及下半年趨勢展望
發(fā)布時間：2015-10-12 瀏覽次數(shù)：2279
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當(dāng)前中國的形勢應(yīng)當(dāng)說是舉世矚目，牽動著各個階層的關(guān)注，雖然目前中國的經(jīng)濟處于低迷狀態(tài)，但這不能囊括中國的實質(zhì)。經(jīng)濟結(jié)構(gòu)較為分化，從低迷中可以看到繁榮，蕭條中也有泡沫。因此從前景來看，目前有止跌和觸底的跡象，我們依然可以從低迷中孕育生機，在下滑中看到希望。
當(dāng)前經(jīng)濟總體低迷
第一，G D P增速在總體持續(xù)回落中出現(xiàn)部分區(qū)域塌方式地下滑。今年G D P增速實際上是一個超預(yù)期回落，去年國內(nèi)名義G D P增速全年8.02%，今年一季度就下滑到5.8%，一下子下滑了二個多百分點。名義G D P增速低于實際G D P增速，今年是中國二十年來第三次出現(xiàn)這種情況，這往往預(yù)示著是蕭條經(jīng)濟學(xué)的開始。除此之外，更重要的是東北和西部部分區(qū)域出現(xiàn)塌陷式地下滑，整個東三省G D P呈現(xiàn)負(fù)增長狀態(tài)。目前黑龍江的財政增速，一季度負(fù)30 .7%，二季度負(fù)22%。一個省的財政下滑了1/3，縣域城市基本是攔腰切斷。
第二，在房地產(chǎn)投資和制造業(yè)投資的引領(lǐng)下，總需求呈現(xiàn)加速回落的態(tài)勢，有效需求不足的問題日益凸顯。投資、出口、消費，拉動經(jīng)濟的“三駕馬車”只有消費參數(shù)比較穩(wěn)定，投資和出 口參數(shù)都在持續(xù)下滑。從財政和產(chǎn)業(yè)來看，發(fā)改委用于掌控國內(nèi)經(jīng)濟的信貸、投資、土地“三道閘門”已然(部分)失靈。地方政府的惰政現(xiàn)象，使大量的經(jīng)費花不出去，將積極的財政政策演化成緊縮性財政政策，導(dǎo)致財政機制傳遞不暢。產(chǎn)業(yè)項目缺乏地方資金跟進，傳統(tǒng)的政商關(guān)系被全面打破，民間資金和私人資本都對政府的項目退避三舍。更值得注意的是，房地產(chǎn)、制造業(yè)以及建筑業(yè)的投資都在持續(xù)下滑。整個制造業(yè)是大蕭條，連續(xù)39個月制造業(yè)工業(yè)品價格指數(shù)是負(fù)增長，6月份工業(yè)出廠價格指數(shù)仍在擴大，很多工廠生產(chǎn)出來的產(chǎn)品價格都在下降。房地產(chǎn)和土地實際上是中國最大的杠桿支點，如果杠桿的支點突然塌下來，就會發(fā)現(xiàn)原來的杠桿全部架空，這個問題就很嚴(yán)重。此外，我國當(dāng)前進口量下滑太猛，出口達不到預(yù)期值。六月份經(jīng)濟倒是出現(xiàn)反轉(zhuǎn)跡象，新開工項目總投資增長1.6%，增速提高的1.1個百分點，這個指標(biāo)是下半年經(jīng)濟的重要關(guān)注點。到位資金也出現(xiàn)了反轉(zhuǎn)，到位資金同比增長6.3%，六月新增貸款開始加碼促進了資金量落實是出現(xiàn)反轉(zhuǎn)的重要原因。其實，只要貨幣政策能夠往寬松的方向走并進行明確定位，下半年經(jīng)濟應(yīng)該還是有很大變化。
第三，在第二產(chǎn)業(yè)的引領(lǐng)下，總供給持續(xù)疲軟，工業(yè)領(lǐng)域的蕭條已步入新的階段。名義增加值的名義增速回落比預(yù)期大，從中期來看服務(wù)業(yè)持續(xù)回落的幅度也很大，還有金融增加值上揚太猛，這意味著一二季度股票市場很好、交易量很好，三四季度股災(zāi)之后交易量和印花稅都會下來，因此三季度增加速度能不能維持到7%還存有懸念。關(guān)注實體經(jīng)濟，很重要的是不能讓金融業(yè)的增加值、增速跑太快。在蕭條的大環(huán)境下，金融業(yè)暴漲，會對實體經(jīng)濟造成擠壓。一個社會的資金成本高過它的G D P增速，高過它的利潤增速，那這個社會肯定會是一個被金融掠奪，是越玩越小的經(jīng)濟體。
第四，在總需求不足、國際大宗商品價格下滑以及內(nèi)生性收縮等因素的作用下，宏觀經(jīng)濟整體通縮的壓力大幅度上揚，工業(yè)領(lǐng)域的通貨緊縮問題向深層次邁進。進口商品價格指數(shù)是負(fù)10 .5%，工業(yè)品購進價格指數(shù)是負(fù)5.5，工業(yè)品出廠價格指數(shù)為負(fù)4.6，出口商品價格指數(shù)為負(fù)0 .3，從數(shù)據(jù)中可以發(fā)現(xiàn)，中國生產(chǎn)領(lǐng)域全面通縮的格局已經(jīng)形成。
第五，各類宏觀景氣指數(shù)持續(xù)回落，都處于較為低迷的狀態(tài)。貨運量、發(fā)電量都很低，同時宏觀先行指數(shù)實際上也創(chuàng)了新低，一系列指數(shù)使得市場的信心指數(shù)也變得很糟糕。
經(jīng)濟結(jié)構(gòu)分化嚴(yán)重
金融和工業(yè)出現(xiàn)強勁分化，這種分化并不好。另外，實體經(jīng)濟和股市之間的效率也出現(xiàn)強勁分化。還有，區(qū)域之間存在很大差別，遼寧財政增速負(fù)30 .4%，但重慶增速是23%，重慶轉(zhuǎn)型措施很徹底，它的高新技術(shù)制造已經(jīng)成為繼深圳之后的第二個中心，利用高新技術(shù)制造實現(xiàn)經(jīng)濟同步向上的還有天津、深圳等地。
傳統(tǒng)制造業(yè)和高端制造業(yè)出現(xiàn)了很大分化，新型消費和傳統(tǒng)消費也有很多不同。戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，最近增長非常快，利潤也非常好。我們的創(chuàng)業(yè)板市盈率147倍，全世界最高，大家都說泡沫很厲害。但是納斯達克指數(shù)當(dāng)年在最高時也達到市盈率140，最后納斯達克的市盈率也通過一些措施趨于平和了。納斯達克的市盈率，除了它的指數(shù)下來之外，更重要的是在納斯達克上市的這些企業(yè)，從最初講故事，最后拿利潤說話。政府要做的事情，不是簡單將創(chuàng)業(yè)板指數(shù)打下，而是要幫助他們將這些平臺建好，幫助他們將銷售額轉(zhuǎn)化為利潤，點擊率轉(zhuǎn)化為銷售額，銷售額轉(zhuǎn)化為利潤，同時出臺其他的政策將利潤做起來，這樣就可以看到創(chuàng)新、成長企業(yè)利潤一年翻一番很正常、一年翻二番也很正常，如果在兩年內(nèi)創(chuàng)業(yè)板的企業(yè)利潤總量能夠翻二番、四番，那么市盈率就會迅速地降低到只有30多倍，市盈率自然變得正常。如果利潤增長10倍，市盈率就降到10倍了，泡沫也就自然沒了。
中國對于股市的戰(zhàn)略，可能要尋找另外的一些思路，這個思路是社會各方對于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)所呈現(xiàn)出來的最近的變化。政府主導(dǎo)帶來的行政化、運動化會在產(chǎn)業(yè)發(fā)展中制造出一些爛尾工程，但它帶來的收益是急速而廣大的。比如當(dāng)年華為，如果沒有政府的扶持，要想成長為今天這樣舉世矚目的企業(yè)還是有一定的困難性。這種趕超型的戰(zhàn)略，它在戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的布局肯定會出現(xiàn)一些成本，但是也會展現(xiàn)出廣大的收益。中國戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)很重要的一個參照點就是美國在戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)中的繁榮。另外就是要看到中國的監(jiān)管，我們需要靠這些新的模式來突破傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的一些桎梏。
客觀地看中國經(jīng)濟的希望
對于當(dāng)前形勢，總體來說兩個字：低迷，但是這不能囊括中國的實質(zhì)，結(jié)構(gòu)是分化的，但是在低迷中有繁榮、在蕭條中有泡沫。因此我們從前景來看，目前有止跌和觸底的跡象，在低迷中孕育著生機，在下滑中看到了希望。到底下半年關(guān)注的點是哪些呢？
第一，持續(xù)性基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投入，持續(xù)的六大產(chǎn)業(yè)、四大領(lǐng)域、七大類的投資項目實施在政府的督導(dǎo)下很有成效。最近地方投資參數(shù)上升，基本可以讓投資參數(shù)穩(wěn)住。但是這個穩(wěn)住必須以資金到位為基礎(chǔ)支撐。如果財政能夠支撐，今年可以實現(xiàn)基礎(chǔ)設(shè)施穩(wěn)定到21%的增速。建議國家要大規(guī)模地加大中央財政的扶持力度、轉(zhuǎn)移支付的力度，同時要加大中央財政的支持力度，目前簡單地擴大地方債規(guī)模不是一個很好的舉措。
第二，房地產(chǎn)。一線城市是暴漲，深圳房地產(chǎn)價格同比上漲19.6%，北京同比上漲6%多，三線城市目前的價格實際上是同比下滑5.5%，銷售數(shù)據(jù)、投資數(shù)據(jù)下滑得更猛。大量的投資者在三四線投資布局全面撤離，向一線城市、二線城市進軍，大量的購房者全面從三四線城市向一二線城市進軍，所以一線城市的土地拍賣價格最近暴漲得非常厲害。在這種分化情況下，三四線城市就有可能崩盤。如果不能有效地遏制住這種分化，復(fù)蘇很可能會夭折。
第三，美國的作用不能低估，也不能低估其他新興經(jīng)濟體的脆弱性。2008年，美國經(jīng)濟蕭條導(dǎo)致中國經(jīng)濟下滑。這是一種隔山打牛的效應(yīng)，美國沒有直接沖擊中國，但是沖擊了新興經(jīng)濟體，沖擊了歐盟，所以最后中國出現(xiàn)問題了。今年也一定要關(guān)注到隔山打牛效應(yīng)。
第四，股市風(fēng)波之后金融改革的方案會作出什么樣的調(diào)整，什么時候能夠常態(tài)化。股市風(fēng)波對實體經(jīng)濟的沖擊應(yīng)該會在三季度和四季度顯現(xiàn)出來，股市風(fēng)波可能會導(dǎo)致整個企業(yè)的投資、資金來源減少5000億左右，同時會導(dǎo)致國內(nèi)的消費數(shù)據(jù)降低1000億左右，在巨大數(shù)據(jù)面前，何時重啟IPO，成為一個很重要且關(guān)鍵的問題。下半年一系列的金融改革是否能在四季度重新回歸、重新規(guī)劃制度，這是很需要關(guān)注的一個點。
第五，這一輪經(jīng)濟調(diào)整不對稱。今年四季度出現(xiàn)輕度反彈問題不大，我們認(rèn)為明年一二季度是底部，如果政策不加碼，中國經(jīng)濟可能要到2017年才能真正走上相對良性化的變化。首先是世界經(jīng)濟的周期變化，第二是庫存周期的變化，第三是債務(wù)周期的變化，三個變化事實能夠支撐這一判斷。建議國家必須要在這樣的狀態(tài)下提前進行政策預(yù)案，提前建立一些項目庫，提前對一些風(fēng)險進行對沖，防止出現(xiàn)失速、觸底等的風(fēng)險。當(dāng)然，目前各級機關(guān)都在為下一步怎么做密集性地征求方案，再下一步政策的寬松取向應(yīng)該可以非常明確。
從經(jīng)濟本身來說，低迷不能完全說明中國經(jīng)濟的總體。簡單地唱衰中國經(jīng)濟不是一件好事，一味地粉飾太平更不是好事，我們還是應(yīng)該從客觀的角度看到中國經(jīng)濟的希望。（文章轉(zhuǎn)自南方都市報）